近(jin)(jin)期再(zai)度(du)回歸強勢，上(shang)周五(wu)(wu)(wu)及(ji)本周一連續(xu)兩日(ri)大幅上(shang)漲，突破4000元/噸(dun)重要(yao)整數(shu)關口，主(zhu)力1805合約創去年12月(yue)(yue)初(chu)以來的(de)(de)新高。截至2月(yue)(yue)28日(ri)收盤，螺(luo)紋(wen)鋼1805主(zhu)力合約收于(yu)4020元/噸(dun)。我們認為，螺(luo)紋(wen)鋼的(de)(de)漲勢仍(reng)未結束。一方(fang)面(mian)，環(huan)保(bao)繼(ji)續(xu)維(wei)持高壓態勢，供應仍(reng)將長期受限(xian)。環(huan)保(bao)部表示，未來將制定打(da)贏(ying)藍天(tian)保(bao)衛戰三年作(zuo)戰計劃，唐山市政府發布非采暖季限(xian)產方(fang)案(an)征求意見稿，限(xian)產任務為987.50萬噸(dun)。河北省近(jin)(jin)期開(kai)展為期1個(ge)月(yue)(yue)的(de)(de)第五(wu)(wu)(wu)輪大氣環(huan)境執法檢查專項行動。另一方(fang)面(mian)，正月(yue)(yue)十(shi)五(wu)(wu)(wu)過后，全國(guo)范圍(wei)內終端(duan)需求將真正啟動，“金三銀四”終端(duan)需求釋放有較(jiao)大的(de)(de)期待空(kong)間。

　　供應(ying)端持續受限

　　從節后環保(bao)部(bu)及地方政府對于(yu)環保(bao)的(de)重視程度來(lai)(lai)看(kan)，今(jin)年鋼鐵行(xing)業仍將(jiang)面臨較大的(de)環保(bao)壓力，未(wei)來(lai)(lai)不排除繼續有其他地區跟進，加碼環保(bao)限產。我們認為，環保(bao)限產或將(jiang)代替行(xing)政去產能成(cheng)為未(wei)來(lai)(lai)供(gong)(gong)給側改革的(de)重要抓手。在(zai)這(zhe)樣的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，未(wei)來(lai)(lai)鋼材供(gong)(gong)應端(duan)或將(jiang)持續受(shou)到環保(bao)擾動導致(zhi)供(gong)(gong)應受(shou)限。

　　鋼(gang)廠庫存偏低

　　Mysteel數據顯示，節后鋼廠廠內庫存合計為730.31萬(wan)噸，比去年節后首周的(de)(de)763.46萬(wan)噸低33.15萬(wan)噸。鋼廠大部(bu)分庫存實際(ji)上已經(jing)被貿易商預定，鋼廠實際(ji)掌握貨權(quan)的(de)(de)比例較(jiao)小(xiao)。考慮(lv)到未來隨時有可能出現的(de)(de)減產(chan)，鋼廠近期惜售情(qing)緒加重。部(bu)分鋼廠甚至出現封單封庫、限量(liang)或是(shi)停止報(bao)單的(de)(de)情(qing)況(kuang)。

　　分(fen)區域來(lai)看，由于持續受到環保影(ying)響，從(cong)去年9月開(kai)始，華(hua)北(bei)地(di)區下游(you)工(gong)地(di)施工(gong)大(da)幅受限，導(dao)致(zhi)大(da)量終(zhong)端需求被壓制(zhi)。開(kai)春后，除了新增(zeng)需求以外(wai)，這部(bu)分(fen)被壓制(zhi)的(de)需求也將有所(suo)釋(shi)放，華(hua)北(bei)區域的(de)工(gong)地(di)需求有較(jiao)大(da)的(de)期待空間。從(cong)華(hua)東地(di)區貿易(yi)商反(fan)饋(kui)情況來(lai)看，節后訂單情況較(jiao)為飽滿(man)，貿易(yi)商備貨(huo)積極性一直較(jiao)高(gao)。